먼저 하락한 다음 상승할 것인가, 아니면 계속 상승할 것인가? 미국 달러는 반응하는데 30초밖에 시간을 주지 않는다고요?

XM 외환 APP 뉴스 - 10월 29일 수요일. 이번주 연준의 금리회의가 종료를 앞두고 외환시장의 관심은 '금리 인하 여부'에서 '금리 인하 방안', '다음 행보'로 옮겨졌다. 현재 달러지수는 좁은 범위 내에서 99를 밑돌고 있고, 25bp 금리 인하도 거래 수준에서 거의 가격에 반영됐다. 실제로 방향성에 대한 중요성은 파월 의장이 기자회견에서 한 말에 달려 있습니다. 즉, 금리 인하를 "예방적 미세 조정"으로 정의할지, 아니면 보다 지속적인 완화 경로에 더 가까이 다가갈지 여부입니다. 위원회가 올해와 내년의 정책 경로를 어떻게 전달하는지. 정부 폐쇄로 인한 데이터 창 동안 언어에 대한 시장 정서의 민감도가 증폭되었고 따라서 달러의 한계 반응은 단일 해결 자체보다는 예상되는 차이에 더 많이 의존했습니다. 거시적 관점에서 이번 금리 인하가 예정대로 시행된다면 연방기금 금리 목표 범위는 3.75~4.00%로 낮아질 것으로 보인다. 명목 성장은 예전에도 약하지 않았지만, 고용 측면에서 완화 조짐이 누적되고 있다. 많은 대기업들이 잇달아 사무직 일자리 최적화를 발표했고, 인공지능과 자동화가 효율성을 높이면서 전통적인 일자리에 대한 수요를 압축했다. 이에 따라 월별 인플레이션 감소는 관세 충격 이후의 구조적 교란이지만 핵심 가격 모멘텀의 둔화는 여전히 정책 커뮤니케이션의 '위험 균형' 보고서에 더 큰 영향을 미칩니다. 정책은 모놀리식이 아닙니다. 적어도 한 명의 공무원은 취약한 고용 위험에 대비하기 위해 50bp의 더 깊은 금리 인하를 지지할 수 있으며, 이는 위원회가 "경기 침체 방지"와 "인플레이션 반등 방지" 사이의 균형에 대해 여전히 명확한 차이를 가지고 있음을 시장에 상기시킬 수 있습니다. 도트 플롯과 전방 가이던스 측면에서 기본적으로 연중 두 번의 금리 인하 추세가 확립되었지만 실제 게임은 2026년에 집중됩니다.상대적으로 제한적인 누적 완화와 금리 스왑 및 선물 가격 책정 간의 불일치가 금리 인하 확대에 베팅하는 것이 미국 달러의 중기 방향에 핵심 변수가 될 것입니다. "공식 경로"가 "시장 경로"보다 상당히 느린 경우 미국 국채의 선취 수익률은 단기적으로 헤지 방식으로 반등할 수 있으며 미국 달러도 주기적 강세를 보일 여지가 있습니다. 그러나 이 지침이 "노동 시장에 대한 우려가 더 커졌다"는 신호를 보낸다면 기간 스프레드 확대와 명목 금리 하락이 미국 달러에 압력을 가할 것입니다. 또한 대차대조표 정책의 잠재적 변곡점에 주목하십시오. 양적 긴축(QT)이 종료되고 재투자가 단기 국채에 더 편향된다는 것이 이 통신에서 분명해지면 양측의 금리 전달 메커니즘은 미묘한 변화를 겪을 것입니다. 반면에 선취 실질 금리의 미미한 하락은 금리 채널을 통한 미국 달러의 무위험 수익의 매력을 약화시킬 것입니다. 우리는 일반적으로 FOMC 이전 입장에서 더 제한적이며 현재의 미국 달러의 단기 위험 균형을 사용하여 "놀라운 상방"에 약간 편향되도록 선택합니다. 언론인의 수사가 지속적인 완화에 대한 시장의 고강도 베팅을 구체화하지 않는 한 미국 달러는 예상되는 격차로 뒷받침될 수 있습니다. 그러나 평가 기간이 길어지면 고용 시장의 내생적 냉각, 기업 고용의 주기적 위축, AI가 가져온 효율성 전환점 등으로 인해 앞으로 몇 달 동안 임금 및 서비스 인플레이션 중심이 계속해서 하락할 가능성이 높습니다. 공식 데이터가 재개되고 이러한 추세가 확인되면 시장은 금리 인하 경로를 더 깊은 방향으로 추진할 수 있고 미국 달러에 대한 중기적 하락 압력도 커질 수 있습니다. 양적 긴축이 공식적으로 종료되고 단기 재투자 방향으로 기울면 미국 달러에 대한 중기 금리 지지력은 더욱 약해질 수 있어 지속적으로 추적할 가치가 있다. 요약하자면, 이번 회의가 미국 달러 지수에 미치는 영향은 "말과 경로" 게임에 더 가깝습니다. 결의안 자체가 완전히 가격에 반영되었으며 실제로 방향을 바꾸는 것은 연준이 12월과 2026년에 대한 전략을 상황에 맞게 선택하는 것과 고용 및 인플레이션 위험의 가중치를 재정렬하는 것입니다. '매파적 금리 인하'로 미국 달러가 단기적으로 기술적 강세를 보일 수도 있지만, 이후 지표가 다시 온라인에 나와 노동시장이 냉각된 것으로 확인된다면 금리 동인이 오랫동안 미국 달러 편에 머물기는 어려울 것이다.

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