Va-t-il d’abord baisser puis augmenter ou continuer à augmenter ? Le dollar américain ne donne que 30 secondes pour réagir ?

XM Foreign Exchange APP News - Mercredi 29 octobre. Alors que la réunion sur les taux d'intérêt de la Réserve fédérale touche à sa fin cette semaine, l'attention du marché des changes s'est déplacée de "l'opportunité de réduire les taux d'intérêt" à "comment réduire les taux d'intérêt" et "que faire ensuite". L'indice du dollar américain s'échange actuellement en dessous de 99, dans une fourchette étroite, et la réduction de 25 points de base du taux d'intérêt s'est presque entièrement reflétée dans les prix au niveau des échanges. Ce qui a réellement une signification directionnelle dépend davantage de la formulation du président Powell lors de la conférence de presse : s'il faut définir les réductions de taux d'intérêt www.centrdom.infome un « réglage fin de précaution » ou se rapprocher d'une voie d'assouplissement plus continue ; et www.centrdom.infoment le www.centrdom.infoité www.centrdom.infomunique la voie politique pour cette année et l'année prochaine. Pendant la fenêtre de données provoquée par la fermeture du gouvernement, la sensibilité du sentiment du marché au langage s'est amplifiée, et la réponse marginale du dollar dépendait donc davantage de la différence attendue plutôt que de la résolution unique elle-même. D'un point de vue macro, si cette réduction de taux est mise en œuvre www.centrdom.infome prévu, elle abaissera la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,75 % - 4,00 %. La croissance nominale n'a pas été faible auparavant, mais les signes de ralentissement du côté de l'emploi s'accumulent : de nombreuses grandes entreprises ont successivement annoncé l'optimisation des emplois de cols blancs, et l'intelligence artificielle et l'automatisation ont amélioré l'efficacité tout en www.centrdom.infoprimant la demande d'emplois traditionnels. En conséquence, bien que la baisse mensuelle de l'inflation soit une perturbation structurelle après le choc tarifaire, le ralentissement de la dynamique des prix de base a encore un impact plus important sur la déclaration de « balance des risques » dans la www.centrdom.infomunication politique. Les politiques ne sont pas monolithiques. Au moins un responsable pourrait soutenir une baisse plus importante des taux de 50 points de base pour se prémunir plus tôt contre de faibles risques en matière d'emploi, rappelant au marché que le www.centrdom.infoité a encore de www.centrdom.infotes divergences sur l'arbitrage entre "prévenir un ralentissement économique" et "empêcher un rebond de l'inflation". En termes de dot plots et de forward guidance, la tendance vers deux baisses des taux d’intérêt au cours de l’année est pour l’essentiel établie, mais le vrai jeu se concentre en 2026 : si la Fed donne seulementLe décalage entre l’assouplissement cumulatif relativement modéré, tandis que les swaps de taux d’intérêt et les prix à terme parient sur des baisses plus importantes des taux d’intérêt, deviendra une variable clé dans l’orientation à moyen terme du dollar américain. Si la « trajectoire officielle » est www.centrdom.infotement plus lente que la « trajectoire du marché », le rendement initial des bons du Trésor américain pourrait rebondir de manière couverte à court terme, et le dollar américain aura également une marge de renforcement périodique ; Toutefois, si les prévisions émettent le signal d'une « inquiétude accrue concernant le marché du travail », l'élargissement des écarts de taux et la baisse des taux d'intérêt nominaux exerceront une pression sur le dollar américain. Notez également les points d’inflexion potentiels dans la politique de bilan. S’il apparaît clairement dans cette www.centrdom.infomunication que le resserrement quantitatif (QT) touche à sa fin et que le réinvestissement est davantage orienté vers les obligations d’État de courte durée, le mécanisme de transmission des taux d’intérêt aux deux extrémités subira des changements subtils : d’une part, la baisse des primes de terme contribuera à faire baisser les rendements à moyen et long terme et à stabiliser l’environnement de financement ; d’un autre côté, la baisse marginale des taux d’intérêt réels initiaux affaiblira l’attrait du rendement sans risque du dollar américain par le canal des taux d’intérêt. Nous sommes généralement plus sobres dans nos positions pré-FOMC, choisissant d'utiliser l'équilibre de risque actuel à court terme du dollar américain pour être légèrement biaisé en faveur des « surprises à la hausse » : tant que la rhétorique des journalistes ne matérialise pas les paris de haute intensité du marché sur un assouplissement continu, le dollar américain peut être soutenu par l'écart attendu. Cependant, sur une période d’évaluation plus longue, le refroidissement endogène du marché du travail, la contraction cyclique de l’emploi dans les entreprises et le tournant en matière d’efficacité apporté par l’IA devraient tous continuer à déprimer le centre d’inflation des salaires et des services dans les mois à venir. Lorsque les données officielles reprendront et vérifieront cette tendance, le marché pourrait pousser la baisse des taux d'intérêt dans une direction plus profonde, et la pression à la baisse à moyen terme sur le dollar américain augmenterait également. Si le resserrement quantitatif prend officiellement fin et s’oriente vers un réinvestissement de courte durée, le soutien des taux d’intérêt à moyen terme au dollar américain s’affaiblira encore davantage, ce qui mérite d’être suivi de manière continue. En résumé, l'impact de cette réunion sur l'indice du dollar américain s'apparente davantage à un jeu de « mots et de chemins » : la résolution elle-même a été pleinement intégrée dans les cours, et ce qui change réellement la direction, ce sont les choix contextuels des stratégies de la Fed pour décembre et 2026, ainsi que la réorganisation des pondérations des risques d'emploi et d'inflation. Le dollar américain pourrait bénéficier d'un coup de pouce technique à court terme en raison de la « baisse belliciste des taux d'intérêt », mais si les données ultérieures reviennent en ligne et confirment que le marché du travail s'est refroidi, il sera difficile pour le moteur des taux d'intérêt de rester longtemps du côté du dollar américain.

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